越南三季度GDP增長(zhǎng)13.67%，靠的是什么？背后有哪些隱憂(yōu)

核心提要：

1. 越南經(jīng)濟(jì)今年出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要是內(nèi)部消費(fèi)和外部投資拉動(dòng)。在東盟國(guó)家中，越南總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模也比較小。近兩年越南除了保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以外，也維持了較低的通脹水平，而且它還制定了一系列財(cái)政刺激方案，采取寬松的貨幣政策，這些都是其經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亮眼的原因。

2. 除了加大對(duì)外開(kāi)放引入外資，如今人口紅利也在越南發(fā)展中發(fā)揮重要作用。越南9000多萬(wàn)人口，年齡中位數(shù)卻只有32歲，人口結(jié)構(gòu)年輕化也是拉動(dòng)內(nèi)需的一大動(dòng)力。另外，越南和新加坡經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)，雙方加深合作也能放大前者在制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春預(yù)計(jì)，近期越南經(jīng)濟(jì)仍將向好，高增長(zhǎng)的走勢(shì)還將延續(xù)。

3. 但越南的發(fā)展也存在諸多隱憂(yōu)。首先，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的同時(shí)房?jī)r(jià)也在猛漲，脫離了人均收入水平；其次，從國(guó)外轉(zhuǎn)移到越南的制造業(yè)，大多是低端產(chǎn)業(yè)；再次，越南對(duì)外資和國(guó)外原材料的依賴(lài)程度較高，極易受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響；最后，越南的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也不健康，2021年出口額大幅高于其全年GDP，一旦外需減少，越南經(jīng)濟(jì)將遭受?chē)?yán)重沖擊。此外，僅韓國(guó)三星一家企業(yè)在越南的年?duì)I收，就占到其GDP的20%，越南經(jīng)濟(jì)很大程度上也受到日本、韓國(guó)經(jīng)濟(jì)控制。

4. 越南當(dāng)前更追求GDP的高增長(zhǎng)。雖然尚不能與日韓新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家相提并論，但它的目標(biāo)是人均收入水平進(jìn)入東盟前列。作為越南產(chǎn)業(yè)鏈的上游，中國(guó)在做產(chǎn)業(yè)升級(jí)的同時(shí)，與越南保持經(jīng)濟(jì)合作，既對(duì)雙方有利，也能推動(dòng)?xùn)|亞及東南亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：各位網(wǎng)友好！歡迎收看“香港號(hào)”，我是陳箋。有最新報(bào)告預(yù)計(jì)，到明年底，東南亞預(yù)期增長(zhǎng)將保持5.1%，高于美國(guó)的1.3%、歐盟的2.1%和中國(guó)的4.7%。而預(yù)計(jì)到明年年底，年通貨膨脹率將從4.2%下降到3.3%，低過(guò)美國(guó)的4.2%，歐盟的4.3%和印度的6.0%。其中，越南的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更令人矚目，大型商場(chǎng)如雨后春筍般涌現(xiàn)，海外投資也紛紛搶灘。越南經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亮眼的驅(qū)動(dòng)力是什么？它是否能成為下一個(gè)日韓？相關(guān)話(huà)題，請(qǐng)銀科控股首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼金融研究院院長(zhǎng)夏春博士分析解讀。

越南經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)勢(shì)頭不減

第三季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：夏博士，您好！今年第二季度，越南經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，GDP同比增長(zhǎng)高達(dá)7.8％，是近11年來(lái)最大增幅（編者注：越南第三季度GDP同比增長(zhǎng)13.67%，為數(shù)十年來(lái)最快增速）。越南政府預(yù)期今年全年可以達(dá)到7%。從全球來(lái)說(shuō)，這都是一個(gè)相當(dāng)高的增長(zhǎng)。您認(rèn)為越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力是什么？

夏春：今年上半年越南經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)確實(shí)非常亮眼。剛才提到的數(shù)據(jù)，二季度同比增長(zhǎng)7.8%，上半年同比增長(zhǎng)6.4%，在目前全球經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，越南這樣的數(shù)據(jù)的確非常亮眼，整個(gè)東南亞的經(jīng)濟(jì)今年表現(xiàn)也不錯(cuò)。這背后的核心原因，其實(shí)是調(diào)整防疫政策吸引外資流入，以及這些年作為中國(guó)對(duì)外出口的部分替代。

東盟已經(jīng)成為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴。從2019年到如今，全球很多國(guó)家的生產(chǎn)受到了較大的沖擊，特別是歐洲以及日本。在目前的環(huán)境下，整個(gè)東盟仍非常積極地從中國(guó)、韓國(guó)、日本進(jìn)口，再向歐洲、美國(guó)出口，才能保持這么一個(gè)好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其實(shí)，這也和年初的時(shí)候一些機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)一致，包括世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）。

越南又有其獨(dú)特性。有一個(gè)說(shuō)法，越南整個(gè)改革發(fā)展的方向，是照著中國(guó)來(lái)學(xué)習(xí)。中國(guó)是摸著石頭過(guò)河，然后越南是摸著中國(guó)過(guò)河。越南今年上半年表現(xiàn)非常好，且第三季度越南的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，肯定是兩位數(shù)以上。為什么？因?yàn)樵侥先ツ耆�季度的�?jīng)濟(jì)同比是負(fù)增長(zhǎng)，所以去年的基數(shù)非常低。去年之所以這么低，也是由于當(dāng)時(shí)疫情對(duì)越南的沖擊較大，生產(chǎn)出現(xiàn)了混亂。其實(shí)東盟其他幾個(gè)國(guó)家，去年也都出現(xiàn)過(guò)兩位數(shù)的增長(zhǎng)率。所以，今年越南出現(xiàn)這樣的增速，并不意外。

不過(guò)我也想指出另外一點(diǎn)，雖說(shuō)越南今年二季度表現(xiàn)搶眼，但在整個(gè)東盟內(nèi)它其實(shí)排在第三位。今年?yáng)|盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)排第一的，實(shí)際上是菲律賓，第二是泰國(guó)，第三才是越南。

越南經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)亮眼的多重原因

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，越南在東盟國(guó)家中排名第三，菲律賓和泰國(guó)增長(zhǎng)得更快，這跟基數(shù)有關(guān)嗎？

夏春：與基數(shù)有一定的關(guān)系。越南去年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，比東盟整體表現(xiàn)要好。受疫情沖擊，越南過(guò)去兩年平均只有2.5%左右的增長(zhǎng)。但是其它幾個(gè)東盟強(qiáng)國(guó)，像印尼、泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞和菲律賓，他們過(guò)去兩年平均下來(lái)其實(shí)是負(fù)增長(zhǎng)。越南之所以吸引大家的關(guān)注，也是有原因的。一方面，是因?yàn)樵侥暇o鄰我國(guó)；另一方面，今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)后，很多文章講到它的增速，當(dāng)時(shí)甚至有人拿越南的出口數(shù)據(jù)和深圳進(jìn)行比較。

越南搶眼的表現(xiàn)，和它總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模也有一定關(guān)系。越南增長(zhǎng)較快最重要的原因，在剛才提到的6個(gè)東南亞國(guó)家里，越南的GDP總量是最低的，最高的是印尼。今年的通脹水平，越南也比其它幾個(gè)東盟國(guó)家都低。

同時(shí)，越南還制定了財(cái)政刺激方案，今年約有150億美元的規(guī)模。這個(gè)數(shù)字看似不是很大，但對(duì)它而言已經(jīng)是一個(gè)很大的刺激。再加上采取了比較寬松的貨幣政策，不斷吸引外資流入。有一個(gè)數(shù)據(jù)很有意思，今年上半年越南吸引外資的量達(dá)到了去年全年的90%，這對(duì)越南經(jīng)濟(jì)形成了很大的支撐。

人口結(jié)構(gòu)年輕化

越南內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：在全球通脹高企、消費(fèi)意愿低的背景下，越南的中產(chǎn)階層消費(fèi)群卻不斷擴(kuò)大，大型購(gòu)物商場(chǎng)如雨后春筍般冒起，日韓大商場(chǎng)也紛紛搶灘。越南9000多萬(wàn)人口的年齡中位數(shù)只有32歲，相當(dāng)年輕，這是拉動(dòng)消費(fèi)的主要原因之一嗎？是否還有其他因素？

夏春：要理解越南現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其實(shí)有個(gè)簡(jiǎn)單的視角，就是回看大概15年前的中國(guó)。2005年前后，中國(guó)的人均GDP和現(xiàn)在的越南比較接近。

當(dāng)時(shí)，中國(guó)也進(jìn)入到一個(gè)快速增長(zhǎng)期。而且，消費(fèi)和投資作為主要的拉動(dòng)力。越南現(xiàn)在內(nèi)生增長(zhǎng)比較有活力，其人口結(jié)構(gòu)確實(shí)是一個(gè)關(guān)鍵原因。大概9000萬(wàn)人口，平均年齡32歲，大概有6400多萬(wàn)年輕人，也就是我們定義的所謂消費(fèi)主體。這樣的人口紅利，曾經(jīng)助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如今在越南身上重新扮演這一角色。

越南的人均收入其實(shí)并不高，如果換成人民幣，現(xiàn)在也就2500元左右。即便如此，相對(duì)于它過(guò)去只有1500元左右的時(shí)候，也是增長(zhǎng)了大概80%。所以，在此背景下，越南的商場(chǎng)如雨后春筍般冒出。這些都是我們國(guó)家經(jīng)歷過(guò)的，今天發(fā)生在越南，不應(yīng)該感到十分意外。而且可以想象，越南這樣的消費(fèi)推動(dòng)、投資推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，還會(huì)延續(xù)。

大量外資涌入

越南投資環(huán)境有何優(yōu)勢(shì)？

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：近年海外在越南的投資不斷增加，李嘉誠(chéng)早兩年已經(jīng)開(kāi)始布局。剛剛您提到，今年上半年越南吸引的外資量達(dá)到了去年全年的90%。新加坡副總理兼經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌部長(zhǎng)王瑞杰結(jié)束對(duì)越南的國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)后也表示，將繼續(xù)加強(qiáng)雙方合作伙伴關(guān)系，發(fā)揮彼此優(yōu)勢(shì)。在您看來(lái)越南的投資環(huán)境有何優(yōu)勢(shì)？哪些領(lǐng)域還值得投資？

夏春：最近在吸引外資這方面，越南確實(shí)吸引了很多人的眼球。特別是李嘉誠(chéng)進(jìn)軍越南房地產(chǎn)，也引來(lái)不少媒體報(bào)道。新加坡和越南的經(jīng)濟(jì)有一個(gè)特點(diǎn)，他們的經(jīng)濟(jì)總量比較接近。上半年新加坡的GDP大概2000億美元，越南大概是1900億美元。這兩個(gè)國(guó)家之間互補(bǔ)性其實(shí)是很強(qiáng)的。

我們都知道，新加坡的經(jīng)濟(jì)其實(shí)三產(chǎn)比較均衡。這些年拉動(dòng)越南經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，主要是有一些優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)。剛才提到的人口紅利、工資水平較低，再加上過(guò)去這些年出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)一些制造業(yè)轉(zhuǎn)移到越南，包括日韓的一些企業(yè)，也把他們很多產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到越南。

新加坡是東盟內(nèi)唯一一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，雖說(shuō)它和越南經(jīng)濟(jì)總量接近，但是新加坡的人均GDP是7萬(wàn)美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于越南。所以這兩個(gè)國(guó)家之間進(jìn)行經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)，對(duì)雙方來(lái)講都是重大利好。

當(dāng)年新加坡在中國(guó)蘇州建立產(chǎn)業(yè)園，對(duì)長(zhǎng)三角甚至中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)都是非常大的。所以，曾經(jīng)中新合作產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)奇跡，會(huì)在越南身上重演。

過(guò)去這些年，越南政府在引進(jìn)外資、對(duì)外開(kāi)放這些方面的力度也很大。某些方面開(kāi)放的程度，比我們還要大。目前，越南處在一個(gè)相對(duì)來(lái)講欣欣向榮的環(huán)境中。

不過(guò)，我們也要理性看待。此前很多觀點(diǎn)，可能只講到越南經(jīng)濟(jì)變好的一面。不過(guò)，越南如今也存在一些問(wèn)題，比如高房?jī)r(jià)。過(guò)去一段時(shí)間，因?yàn)樵侥戏績(jī)r(jià)上漲很快，所以李嘉誠(chéng)們才會(huì)選擇到此投資房地產(chǎn)，尋找一些政策紅利。

經(jīng)濟(jì)騰飛背后的隱憂(yōu)

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：我們?cè)陉P(guān)注越南經(jīng)濟(jì)起飛的同時(shí)，也要看到背后的隱憂(yōu)。除了房?jī)r(jià)過(guò)高，還有哪些值得關(guān)注？

夏春：越南現(xiàn)在整體還是在復(fù)制過(guò)去中國(guó)相對(duì)低端的產(chǎn)業(yè)，隱憂(yōu)很大一部分來(lái)自于此。這些低端產(chǎn)業(yè)依賴(lài)原材料，而原材料幾乎都來(lái)自中國(guó)等周邊國(guó)家。其實(shí)越南更像是一個(gè)組裝工廠(chǎng)。

中美貿(mào)易摩擦后，中國(guó)的一些產(chǎn)業(yè)開(kāi)始向越南轉(zhuǎn)移。但所謂的“轉(zhuǎn)移”，并不是說(shuō)把整個(gè)工廠(chǎng)都搬到越南。比如說(shuō)服裝，可能是在中國(guó)完成大部分的生產(chǎn)工序，然后在越南完成最后環(huán)節(jié)，再貼上越南生產(chǎn)的標(biāo)簽。因?yàn)閺脑侥铣隹诿绹?guó)，關(guān)稅相對(duì)比較低。

整體來(lái)看，雖然說(shuō)越南目前的增速和出口等這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都比較亮眼，但是我們要理性看待。實(shí)際上越南整個(gè)制造業(yè)，仍處在一個(gè)相對(duì)薄弱的階段，還是相對(duì)低端的產(chǎn)業(yè)。

但是即使沒(méi)有中美貿(mào)易摩擦，中國(guó)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)升級(jí)，也會(huì)主動(dòng)把一些低端產(chǎn)業(yè)向越南轉(zhuǎn)移，畢竟那邊人工成本要低很多。日本、韓國(guó)企業(yè)也是如此，關(guān)掉在中國(guó)的一些工廠(chǎng)，轉(zhuǎn)移到越南。但是，像韓國(guó)三星在越南開(kāi)了很多工廠(chǎng)后，他們也在對(duì)留在中國(guó)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行升級(jí)，比如說(shuō)動(dòng)力電池，這些在越南沒(méi)法實(shí)現(xiàn)、相對(duì)高端的制造業(yè)。

越南很依賴(lài)外資以及外部的原材料。在目前這種環(huán)境下，如果下半年或者明年全球經(jīng)濟(jì)陷入到衰退，越南的出口將會(huì)受到嚴(yán)重沖擊，而進(jìn)口所需的原材料價(jià)格會(huì)上漲。所以，雖說(shuō)今年越南的GDP同比增長(zhǎng)很高，主要來(lái)自于內(nèi)部消費(fèi)和外部投資，但它的出口其實(shí)大幅下降了。這也是下半年越南政府官員感到擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題。

越南能否成為“東南亞的日韓”?

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：剛才您也說(shuō)日本、韓國(guó)很多投資轉(zhuǎn)向越南。您認(rèn)為越南是否有潛力成為“東南亞的日韓”？

夏春：越南具備的一些優(yōu)勢(shì)，的確吸引了大量日韓企業(yè)前來(lái)投資。但其中有一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)三星在越南一年的營(yíng)收，就能占到越南GDP的20%。還有一個(gè)數(shù)據(jù)，2021年越南全年GDP只有出口額的一半，也就是說(shuō)出口這一塊，比越南GDP多出一倍。

這說(shuō)明越南雖然GDP總量快速增長(zhǎng)，人均收入提高，但現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還是不健康。對(duì)外出口高出GDP一倍，如果外需減少，對(duì)越南經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)很大。而且剛才只提到了三星，一家韓企就占到了越南GDP的20%，如果再加上韓國(guó)其它大型企業(yè)呢？所以從這個(gè)角度出發(fā)，現(xiàn)在越南經(jīng)濟(jì)很大程度上受到了韓國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)的控制。一旦日韓經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好，越南也會(huì)受到嚴(yán)重沖擊。

還有一點(diǎn)，越南開(kāi)放力度較大，在經(jīng)濟(jì)繁榮期間它的表現(xiàn)會(huì)比較好。但是，一旦全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，也會(huì)快速傳導(dǎo)給它。今年整個(gè)東盟里面，越南的股票市場(chǎng)下跌最大，而且是全球表現(xiàn)最差的股市之一。一方面，跟它過(guò)去兩年股市表現(xiàn)好、今年回撤比較大有一定的關(guān)系；另一方面也說(shuō)明，它受到外部影響很大，比方說(shuō)資金可以快速進(jìn)入和流出。

當(dāng)然越南也看到了這些問(wèn)題，只不過(guò)目前它還是想先追求GDP的高速增長(zhǎng)。所以，如果我們從GDP增長(zhǎng)的角度來(lái)看，越南肯定是超過(guò)日本和韓國(guó)的；但是從人均收入來(lái)看，越南現(xiàn)在的目標(biāo)，并非趕超日韓，而是更希望在東盟內(nèi)部排名靠前。

當(dāng)然，除了剛才提到這些問(wèn)題，無(wú)論是日本、韓國(guó)，還是新加坡，更多的還是會(huì)在高端制造業(yè)發(fā)力。如此一來(lái)，他們和中國(guó)的合作空間其實(shí)更大。換句話(huà)說(shuō)，如果我們未來(lái)改變一些政策，加大對(duì)外開(kāi)放，其實(shí)中國(guó)對(duì)日韓新加坡的投資更有吸引力。

總體來(lái)講，東盟受益于RCEP（指《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》）。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)二三十年，我相信整個(gè)東亞和東南亞的GDP總量，會(huì)超過(guò)美國(guó)和歐洲的總量。由此展望，20年或30年后，越南的生活水平、人均收入、整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等等，會(huì)有一個(gè)非常大的進(jìn)步。

所以，中國(guó)和越南之間的經(jīng)濟(jì)交流合作，應(yīng)該繼續(xù)保持目前的勢(shì)頭。因?yàn)樵侥蠈?shí)際上是中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的下游，所以出口越多，發(fā)展越好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也能受益。

鳳凰網(wǎng)香港號(hào)陳箋：好的，非常感謝夏博士，詳細(xì)闡述了越南經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)背后的多層次原因。一方面，它是跟隨著中國(guó)以往發(fā)展的軌跡在走，承接了低端制造業(yè)，促進(jìn)出口；另一方面，年輕化的人口結(jié)構(gòu)也是拉動(dòng)內(nèi)需的一大動(dòng)力。而越南發(fā)展的隱憂(yōu)則是受外圍經(jīng)濟(jì)的影響很大，如果周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)不好，也會(huì)影響它的發(fā)展。不過(guò)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)二三十年?yáng)|亞和東南亞的GDP全球占比將會(huì)超越歐美。