風(fēng)電設(shè)備：電力設(shè)備行業(yè)系列研究報告之一

投資要點

◇全球風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展。全球的風(fēng)能約2.74×109MW，其中可利用的風(fēng)能為2×107MW，比地球上可開發(fā)利用的水能總量還要大10倍。而截止至2006年底，全球風(fēng)電裝機總量僅為74223MW，風(fēng)電發(fā)展前景遠大。近十年來，全球風(fēng)電產(chǎn)業(yè)得到了很大發(fā)展，年均增長率高達30%。

◇我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進入高速良性發(fā)展期。國家發(fā)改委編制的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要（2004-2020）》中，提出到2020年我國風(fēng)電機組總裝機容量要達到3000萬千瓦，占全國發(fā)電裝機總量的2.71%。而截止到2006年末，我國風(fēng)電機組總裝機容量才260萬千瓦，僅占全國發(fā)電裝機總量的0.42%。政府制定了一系列的扶持政策，包括上網(wǎng)支持政策，稅收優(yōu)惠政策，電價管理政策等。

◇整機制造技術(shù)瓶頸有待解決。目前，我國已經(jīng)掌握了兆瓦級風(fēng)電機組的生產(chǎn)技術(shù)。2006年，1.5MW發(fā)電機組誕生。但是這些兆瓦級國產(chǎn)發(fā)電機組尚未進入批量生產(chǎn)，需要接受實踐的檢驗。國外巨型公司已經(jīng)能夠生產(chǎn)5MW級的風(fēng)機，差距甚大。

◇零部件需求超過供給。目前，我國已經(jīng)能夠自主生產(chǎn)葉片，齒輪箱，電機等零部件，但是尚未掌握偏航系統(tǒng)和電控系統(tǒng)的生產(chǎn)技術(shù)，構(gòu)成國產(chǎn)化生產(chǎn)的制約。由于對整機的需求保持旺盛姿態(tài)，而零部件生產(chǎn)卻遠遠落后于整機生產(chǎn)需求，故看好零部件生產(chǎn)公司。

◇看好行業(yè)龍頭企業(yè)。作為整機制造商，金風(fēng)科技無疑是行業(yè)內(nèi)龍頭。金風(fēng)科技是上市有望帶動一大批從事風(fēng)電制造的企業(yè)。湘電股份，華儀電氣等從事風(fēng)電機組零部件生產(chǎn)的上市公司有望有更好的表現(xiàn)。

1.全球視角下風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿�巨�?/P>

1.1需求旺盛，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)正迎來歷史發(fā)展期

2005年2月16日，京都議定書正式生效，該議定書中規(guī)定工業(yè)化國家將在2008到2012年間，使他們的全部溫室氣體排放量比1990年減少5%。全球140個國家將尋求可再生能源以代替煤炭，石油等傳統(tǒng)能源，包括中國在內(nèi)的許多國家立法保證了可再生能源的生產(chǎn)。而在可再生能源中，風(fēng)能的利用最具商業(yè)價值，原因在于：風(fēng)能研究技術(shù)相對較為成熟，實際上正在成為蓬勃發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，而生物質(zhì)能，太陽能技術(shù)上尚有待研究，成本較大。

1.2世界風(fēng)能儲量巨大，為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供保證

太陽輻射的能量到地球表面約有2％轉(zhuǎn)化為風(fēng)能，全球的風(fēng)能約2.74×109MW，其中可利用的風(fēng)能為2×107MW，比地球上可開發(fā)利用的水能總量還要大10倍。而截止至2006年底，全球風(fēng)電裝機總量僅為74223MW，風(fēng)電發(fā)展前景遠大。

近十年來，全球風(fēng)電產(chǎn)業(yè)得到了很大發(fā)展，年均增長率高達30%，而據(jù)專家預(yù)測，該趨勢在可預(yù)見的未來不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。但是，受風(fēng)電產(chǎn)品制造能力約束，該增長率將趨緩，預(yù)測2008年的增長率將為7.7%。如果相關(guān)國家采取更為積極的政策支持風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，該增長率有望更為樂觀。

1.3世界各主要地區(qū)利用風(fēng)能發(fā)電狀況

1.3.1政策支持將保證歐盟繼續(xù)成為風(fēng)電市場的排頭兵

歐盟是世界上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)最發(fā)達的地區(qū)，截止到2006年底，風(fēng)電累計裝機為48062MW，占65.18%。2007年，歐盟3．3%的電力需求是由風(fēng)電供應(yīng)的，據(jù)估計，到2030年，這一比例將擴大到25%。與此相對應(yīng)，風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)在歐盟最為發(fā)達，VESTAS，GAMESA，NORDEX，REPOWER等全球主要風(fēng)電設(shè)備制造商均在歐盟。這與歐盟支持風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)。

1.上網(wǎng)支持政策

歐盟大多數(shù)國家采取了該政策，要求電力公司全額收購風(fēng)電企業(yè)所供應(yīng)的電，并且收購價格不得低于某一固定值，該最低電價一般高于市場價格，但是各個國家的具體做法各異：

國家

電價政策

德國

采取固定價格制，2007年初風(fēng)電上網(wǎng)價格定為8.19歐分，而基準價格為5.17歐分

丹麥

采取價格連動制，風(fēng)電價格等于NORDPOOL市場價格加上環(huán)境補貼1.3歐分。

西班牙

風(fēng)電上網(wǎng)價格由市場電價加上3歐分的補助組成，只有50MW以上的項目菜能獲得此支付價格。

英國

采取投標制度，中標合同電價與平均電力交易市場價格之差由政府補貼，補貼費用則來源于政府征收的“化石燃料稅”。

2.配額制

包括英國，瑞典，意大利，比利時，波蘭在內(nèi)的國家都采取了配額制。比如英國于1999年7月,制定并通過了《可再生能源義務(wù)令》，該法案要求供電商有義務(wù)購買一定比例的可再生能源電力，可再生能源電力的比例由政府每年根據(jù)可再生能源的發(fā)展目標和市場情況等來確定。到2010年，應(yīng)保證有10%的電力資源來自于可再生能源，以確保政府總體目標的實現(xiàn)。

1.3.2稅收優(yōu)惠政策刺激美國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展

2006年美國累計裝機總量為11603MW，新增裝機2454MW，連續(xù)兩年高速增長，這得益于美國國會延期稅收優(yōu)惠政策至2008年，因此，預(yù)計2007年和2008年美國的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)擴大。

1.3.3印度迎頭趕上，分享風(fēng)電盛宴一杯羹

由于一系列的稅收優(yōu)惠政策，印度近幾年來風(fēng)電產(chǎn)業(yè)得到巨大發(fā)展，已經(jīng)成為全球第四大風(fēng)電制造國。2006年風(fēng)力發(fā)電總裝機容量為6300MW，比2005年高出1430MW，盡管如此，該趨勢仍然會得到加強，印度政府在規(guī)劃中提出到2010年，風(fēng)電總裝機容量達到10000MW，這意味著每年12.2%的年均符合增長率。印度的風(fēng)電產(chǎn)品不僅可以滿足國內(nèi)需求，而且最近已經(jīng)開始出口海外，技術(shù)上已經(jīng)達到國際先進水平。

2.風(fēng)電設(shè)備將受到我國投資者的青睞

我國是《京都議定書》簽約國，有義務(wù)將污染氣體降低要一定限度以下，在能源需求保持強勢走強的情況下，我國必然要發(fā)展可再生能源，尤其是風(fēng)能。《可再生能源法》的出臺為我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了很好的政策支持，但是相比起我國700-1200GW的可利用風(fēng)能而言，2006年底260萬MW的總裝機容量仍然偏低，這個缺口將由后續(xù)投資來彌補。

2.1中國風(fēng)能資源儲量大，分布較集中

我國幅員遼闊，陸疆總長達2萬多公里，還有18000多公里的海岸線，邊緣海中有島嶼5000多個，風(fēng)能資源豐富。根據(jù)中國氣象科學(xué)研究院繪制的全國平均風(fēng)功率密度分布圖，中國陸地10m高度層的風(fēng)能總儲量為32.26億KW，實際可開發(fā)的風(fēng)能資源儲量為2.53億KW，近海風(fēng)場的可開發(fā)風(fēng)能資源是陸上的3倍，據(jù)此，我國可開發(fā)的風(fēng)能資源約為10億KW。我國現(xiàn)有風(fēng)電場場址的年平均風(fēng)速均達到6米／秒以上。一般認為，可將風(fēng)電場風(fēng)況分為三類：年平均風(fēng)速6米／秒以上時為較好；7米／秒以上為好；8米／秒以上為很好。可按風(fēng)速頻率曲線和機組功率曲線，估算國際標準大氣狀態(tài)下該機組的年發(fā)電量。我國相當于6米／秒以上的地區(qū)，在全國范圍內(nèi)僅僅限于較少數(shù)幾個地帶。就內(nèi)陸而言，大約僅占全國總面積的1／1OO，主要分布在長江到南澳島之間的東南沿海及其島嶼，這些地區(qū)是我國最大的風(fēng)能資源區(qū)以及風(fēng)能資源豐富區(qū)，包括山東、遼東半島、黃海之濱，南澳島以西的南海沿海、海南島和南海諸島，內(nèi)蒙古從陰山山脈以北到大興安嶺以北，新疆達板城，阿拉山口，河西走廊，松花江下游，張家口北部等地區(qū)以及分布各地的高山山口和山頂。根據(jù)全國氣象臺部分風(fēng)能資料的統(tǒng)計和計算，中國風(fēng)能分區(qū)及占全國面積的百分比見下表。

2.2政府政策要求風(fēng)電產(chǎn)業(yè)高速良性發(fā)展

國家發(fā)改委編制的《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃綱要（2004-2020）》中，提出到2020年我國風(fēng)電機組總裝機容量要達到3000萬千瓦，占全國發(fā)電裝機總量的2.71%。而截止到2006年末，我國風(fēng)電機組總裝機容量才260萬千瓦，僅占全國發(fā)電裝機總量的0.42%。目前我國風(fēng)力發(fā)電成本約為8000元左右，考慮到規(guī)模化和技術(shù)進步，我們假設(shè)我國風(fēng)電成本到2020年下降30%，而歐洲在5年內(nèi)下降了20%，那么到2020年我國風(fēng)電投資約為1500億元，再假設(shè)60%以上的投資為設(shè)備投資，那么未來十年設(shè)備投資總額應(yīng)該超過900億。

從圖中可以看出，我國風(fēng)電機組主要有600kW，750 kW，850 kW三種類型，而這三中類型在我國已完全國產(chǎn)化，技術(shù)上不存在問題，但是兆瓦級的發(fā)電機目前只是生產(chǎn)出樣機，尚未完全商業(yè)化運作，現(xiàn)在運行中的兆瓦級機組主要依賴進口。但是以往過度依賴進口的趨勢得到了緩解，按裝機容量計算，2006年，我國41.3%的風(fēng)電機組是國內(nèi)制造。而國家在2006年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》中特別強調(diào)，要在大功率風(fēng)力發(fā)電機等新型能源領(lǐng)域等方面取得重大突破，“十一五”期間，風(fēng)電設(shè)備國產(chǎn)化率有望達到70%。

2.4風(fēng)電市場發(fā)展需要解決三大難題

1.要有一個合理的風(fēng)電上網(wǎng)電價

自2003年開始的風(fēng)電特許權(quán)項目對我國風(fēng)能發(fā)展起到了積極的作用。到2005年為止，已有總裝機容量為1500兆瓦的10個項目完成了招標，他們的平均中標上網(wǎng)電價為0.4894元/度。根據(jù)專家的測算，目前，我國風(fēng)電上網(wǎng)電價如按年上網(wǎng)電量為等效滿負荷2000小時計算，在0.6元/度電左右時，才能保證風(fēng)電項目的投資回報率能高于常規(guī)發(fā)電項目的平均投資回報率。

2.要解決好風(fēng)電并網(wǎng)的問題

據(jù)初步統(tǒng)計，為了完成2020年總裝機容量3000萬KW的目標，需要電網(wǎng)投資約75億元以上。因此，在規(guī)劃風(fēng)電場建設(shè)時要同時規(guī)劃電網(wǎng)建設(shè)，電網(wǎng)公司除了要優(yōu)先收購風(fēng)電外，還應(yīng)承擔(dān)電網(wǎng)建設(shè)和傳遞電力的義務(wù)。

3.進一步開展風(fēng)能資源的調(diào)查與評估端

由于目前中國風(fēng)能資源評估時主要利用氣象臺站10米高度處的測風(fēng)資料，因此，所獲得的風(fēng)能資源分布還不能完全滿足風(fēng)電場的需求。因此有必要進一步開展風(fēng)能資源的調(diào)查與評估，通過測風(fēng)資料的整理與數(shù)值模擬研究相結(jié)合，給出50米、70米和100米高度層的風(fēng)能資源量，并根據(jù)全國區(qū)域風(fēng)能資源分布特征，對全國風(fēng)電場建設(shè)規(guī)劃提出更加科學(xué)的依據(jù)。

3.整機制造：得技術(shù)者得市場

目前，我國已經(jīng)掌握了兆瓦級風(fēng)電機組的生產(chǎn)技術(shù)。2005年，在科技部863項目下，沈工大開發(fā)出了1MW變槳變速雙反饋發(fā)電機組，2006年，1.5MW發(fā)電機組。

截止到2006年底，金風(fēng)，東汽，華銳，運達的累計裝機容量分別為667350KW，15000KW，75000KW，31750KW，占總裝機比例分別為25.64%，0.58%，2.88%，1.22%。我們看好這些行業(yè)中處于龍頭地位的企業(yè)，基于如下理由：

第一，龍頭企業(yè)在技術(shù)上占有優(yōu)勢是占領(lǐng)風(fēng)電市場的“尚方寶劍”，金風(fēng)科技在2006年全球新增風(fēng)電裝機市場占有率為2.8%，排名第十，在2006年中國新增風(fēng)電裝機市場占有率為33.29%，排名第一。從國際經(jīng)驗來看，誰擁有風(fēng)力發(fā)電的技術(shù)，誰就占領(lǐng)了市場，金風(fēng)科技建立了比較完備的技術(shù)開發(fā)體系，正在研制1.5MW部分新機型，2.5MW，3.0MW，5.0MW的風(fēng)力發(fā)電機組，因此，在風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)品市場上，金風(fēng)科技有望保持領(lǐng)先地位。

第二，龍頭企業(yè)有望優(yōu)先得到政策上的支持。從國際經(jīng)驗來看，風(fēng)電設(shè)備市場在發(fā)展初期往往不具優(yōu)勢，政府往往采取一系列的保護措施保證該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而先行進入該行業(yè)，在該行業(yè)中有一定影響力的企業(yè)往往首先得到政策的支持。

4.零部件制造發(fā)展?jié)摿�巨�?/P>

風(fēng)力發(fā)電機組的主要零部件包括葉片，齒輪箱，電機，導(dǎo)航系統(tǒng)，電控系統(tǒng)。總體上而言，相對于我國整機制造，零部件制造比較落后，不能滿足整機制造的巨大需求，因此，零部件制造發(fā)展?jié)摿�巨大�?/P>

4.1葉片-----技術(shù)瓶頸已消除

風(fēng)機葉片作為風(fēng)力發(fā)電機組的關(guān)鍵核心部件，也是最為昂貴的部件，占機組生產(chǎn)成本的20%~25%左右。目前我國已經(jīng)能夠自主批量生產(chǎn)1. 5兆瓦的葉片，基本滿足現(xiàn)有機組的需要，我國國內(nèi)生產(chǎn)廠商主要有惠騰，中復(fù)連眾，上海FRP研究中心，國際上一些知名企業(yè)也落戶中國，包括LM，vestas, gamesa等。

理論上直趨式風(fēng)力發(fā)電機具有維護成本低、耗材少等經(jīng)濟可靠的優(yōu)點，但在實際制造過程中，現(xiàn)階段發(fā)電機本身的制造成本和控制難度加大，直趨式風(fēng)力發(fā)電機組的售價高于雙饋式，兩種技術(shù)路線并存的局面短期難以改變。

目前國內(nèi)制造風(fēng)電電機的公司數(shù)量比較多，有永濟電機廠，蘭州電機有限公司，湘電股份，上海電氣，東方電氣，大連天緣，株州時代集團等等，而永濟電機市場分額最大，占80%以上，蘭州電機僅次于永濟電機，占10%以上。但是該兩家主要廠商主要產(chǎn)品仍然為雙饋式發(fā)電機組，如果在技術(shù)上不發(fā)展直驅(qū)式，那么有可能會落后于湘電股份。由于對風(fēng)電產(chǎn)品的整體需要上升，對電機的需求也日益強勁，不少公司已瞄準了該市場，包括上海電氣在內(nèi)的許多大型公司已經(jīng)進駐風(fēng)電市場，因此，目前的競爭格局很有可能會打破，在目前綜合毛利為30%-35%的情況下，有可能會擠壓毛利空間。因此，我們認為，電機制造的贏利預(yù)期與其需求緊密相連。

4.3齒輪箱----雙寡頭壟斷格局正在打破

風(fēng)力發(fā)電機組中的齒輪箱是一個重要的機械部件，其主要功用是將風(fēng)輪在風(fēng)力作用下所產(chǎn)生的動力傳遞給發(fā)電機并使其得到相應(yīng)的轉(zhuǎn)速。通常風(fēng)輪的轉(zhuǎn)速很低，遠達不到發(fā)電機發(fā)電所要求的轉(zhuǎn)速，必須通過齒輪箱齒輪副的增速作用來實現(xiàn)，故也將齒輪箱稱之為增速箱。與其它工業(yè)齒輪箱相比，由于風(fēng)電齒輪箱安裝在距地面幾十米甚至一百多米高的狹小機艙內(nèi)，其本身的體積和重量對機艙、塔架、基礎(chǔ)、機組風(fēng)載、安裝維修費用等都有重要影響，因此，減少外形尺寸和減輕重量顯得尤為重要，技術(shù)的價值體現(xiàn)其中。

目前我國主要有3家公司制造風(fēng)力發(fā)電齒輪箱：南京高齒，重慶齒輪有限公司，杭州前進齒輪箱集團，而前兩家公司占據(jù)了絕大部分市場分額。2006年，南京高齒生產(chǎn)了500多套風(fēng)電用齒輪箱，折合成裝機容量超過了50萬千瓦時，在國內(nèi)風(fēng)電齒輪箱領(lǐng)域占據(jù)了40％以上的市場份額。重慶齒輪箱公司目前每月能夠生產(chǎn)80臺2800千瓦的風(fēng)力發(fā)電齒輪箱，20臺1.5兆瓦的風(fēng)力發(fā)電齒輪箱，市場占有率約為30%。杭州前進齒輪箱集團公司現(xiàn)在也涉足風(fēng)電齒輪箱，有望打破雙寡頭壟斷格局。最新進入風(fēng)力發(fā)電齒輪箱的企業(yè)還有大連重工和四川二重。

4.4偏航系統(tǒng)----國內(nèi)尚未掌握技術(shù)，主要依賴進口

偏航系統(tǒng)有兩個功能：工作中運行和暫停狀態(tài)時維持機艙的方向；必要時展開電纜。偏航系統(tǒng)主要由偏航測量及偏航驅(qū)動部分，機械傳動部分，扭纜保護裝置三大部分組成。目前我國尚未能夠獨立自主制造偏航系統(tǒng)，變槳和偏航軸承可以由國內(nèi)的洛軸、瓦軸和徐州羅特艾德公司提供，但沒有經(jīng)過長期運行考驗。

4.5電控系統(tǒng)---國內(nèi)最薄弱的環(huán)節(jié)

目前電控系統(tǒng)完全依賴于進口，國內(nèi)只有少數(shù)企業(yè)從事研究工作，包括許繼電器，南京自動化研究中心，合肥SUNLIGHT。

5.國內(nèi)主要上市公司介紹

5.1金風(fēng)科技

金風(fēng)科技成立于1998年，主營業(yè)務(wù)為大型風(fēng)力發(fā)電機組的開發(fā)研制、生產(chǎn)及銷售，中試型風(fēng)力發(fā)電場的建設(shè)及運營。公司當前產(chǎn)品主要有600Kw，750 kW，1.2MW，1.5MW系列風(fēng)力發(fā)電機組，正在研制的產(chǎn)品有GW82/1500，GW92/2500，GW92/3000，GW100/3000，GW5000系列風(fēng)力發(fā)電機組。金風(fēng)科技在國內(nèi)行業(yè)內(nèi)穩(wěn)居龍頭的地位。

5.2湘電股份

湘電股份是國家批準的四家兆瓦級以上風(fēng)機制造商之一，2006年，公司定向增發(fā)4000萬股，募資投向兆瓦級風(fēng)力發(fā)電機組整體產(chǎn)業(yè)化項目，建設(shè)期為2年，2010年達產(chǎn)后將形成300套風(fēng)力發(fā)電機組整機和500套電機電控年產(chǎn)能。

公司引進2MW永磁直驅(qū)風(fēng)電設(shè)備技術(shù)，2007年11月3日，2臺兆瓦直驅(qū)永磁同步風(fēng)力發(fā)電機成功下線。因此，有望在2008年有較好的業(yè)績表現(xiàn)。

5.3華儀電氣

公司2006年經(jīng)過資產(chǎn)重組后，主業(yè)變更為高壓電器，風(fēng)電設(shè)備制造。資產(chǎn)完成以后，公司具備250臺風(fēng)力發(fā)電機組的總裝能力。目前，公司已經(jīng)掌握780KW風(fēng)機的技術(shù)，預(yù)計08年將進入大批量生產(chǎn)階段，計劃銷售780KW機組300-500臺。公司1.5MW的樣機預(yù)計會在08年3月份左右做出來，樣機做出來后，預(yù)計會小批量生產(chǎn)30臺左右，如果一切順利，09年將進入大批量生產(chǎn)階段。

5.4鑫茂科技

鑫茂科技風(fēng)電業(yè)務(wù)主要是研制生產(chǎn)750KW到2.5MW不等的風(fēng)力發(fā)電機組葉片，其中，750KW的風(fēng)機葉片在2007年已達批量生產(chǎn)，目前已生產(chǎn)37片750KW風(fēng)機葉片。1.5MW以上產(chǎn)品正在進一步研制和開發(fā)中，預(yù)計2008年3月份將研制出第一套1.5MW的風(fēng)機葉片模具。公司有望在2008年年初獲得200套以上的750KW風(fēng)機葉片訂單，全年計劃生產(chǎn)300套以上。 (本文來源：齊魯證券 )