汽車零部件有機可乘

汽車零部件產(chǎn)業(yè)是中國汽車工業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的根基。目前，全球汽車行業(yè)都在削減成本以提升市場占有率，國內(nèi)整車制造商的自主開發(fā)與創(chuàng)新需要強大的零部件體系作為支撐。國內(nèi)近幾年的汽車零部件產(chǎn)業(yè)處于一個全球矚目的快速擴(kuò)張階段，僅在2002年至2006年的5年時間里，中國零部件產(chǎn)業(yè)中銷售收入超過2億元以上的企業(yè)數(shù)量，從150多家增長到500多家，5年里增長了3.3倍。銷售額從1000多億元，增長了3.2倍，形成了3296億元的銷售規(guī)模。

　　現(xiàn)狀和趨勢

　　汽車零部件作為整車的上游，主要動因是同期整車銷售市場的快速成長：整車在過去5年中的平均增長速度是22％-25％，產(chǎn)量從200萬臺增加到720萬臺，今年可能達(dá)到850萬臺。這樣的市場從全球來看絕無僅有。外國整車企業(yè)利用整車的帶動，已經(jīng)完成了其控股參股零部件企業(yè)在中國的布局。目前的零部件產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)形成了外資企業(yè)主導(dǎo)轎車，本土企業(yè)主導(dǎo)商用車和乘用車市場、汽車后市場半壁江山的基本格局。

　　而深入到投資機構(gòu)關(guān)注的資本回報方面看，值得關(guān)注的是，近年來隨著市場的擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)競爭者快速進(jìn)入，使總體的利潤率被逐漸攤薄，年銷售額2億元以上企業(yè)的利潤率，從2002年的10.7％下降到了2006年的6.9％。其中的主要原因是市場擴(kuò)大的速度沒有競爭者進(jìn)入的速度快，“烙餅”雖然大了，分食的人也更多了。另外還有著名的“漢堡包效應(yīng)”，整車的零部件采購價格下壓是一方面，電力原材料以及勞動力漲價是另一方面，但人工成本增加不失為一件好事，中國零部件競爭力的獲得，不能過多依賴勞動力成本優(yōu)勢。勞動力可能帶來一個緩沖，但最終還是得靠技術(shù)實力打拼。

　　提升規(guī)模、細(xì)分壟斷、重視研發(fā)成為中國零部件市場趨勢。在過去的五年間，在中國零部件市場上唱主角的仍是規(guī)模較大的企業(yè)，例如業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)萬向集團(tuán)，每年以50億的數(shù)量級提升銷售規(guī)模。透過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，銷售額前50名的大企業(yè)（一類）相比小企業(yè)往往能夠獲得更高的利潤率，他們抵御“漢堡包效應(yīng)”的能力更強，產(chǎn)品線更豐富，應(yīng)對市場變化時有更靈活的回旋余地。從大的方向看，規(guī)模小一個量級利潤率就受市場波動的影響大一些。前幾年常說的“企業(yè)要做大做強”就是指的這個關(guān)系。但是行業(yè)里還有大量“隱形冠軍”，他們往往不為業(yè)外所知，規(guī)模也不算大，但是在細(xì)分領(lǐng)域有絕對的市場占有率，屬于“先做強后做大”的一類。

　　在企業(yè)的研發(fā)投資方面，現(xiàn)在的企業(yè)和過去不同，能夠在過去5-6年間挺過來的企業(yè)都已經(jīng)修煉成家。大企業(yè)的利潤相對豐厚，早已經(jīng)高度重視研發(fā)投入，形成了良性循環(huán)的發(fā)展態(tài)勢。從銷售收入前50的企業(yè)來看，他們的研發(fā)費用已經(jīng)占到總銷售收入的3％，這個水平已經(jīng)達(dá)到了3％－5％的世界平均水平。在未來的零部件一級配套市場，不聯(lián)合開發(fā)肯定是做不下去的，不從概念設(shè)計開始就參與到整車研發(fā)中，就無法總體測試，更別提配套、研發(fā)投資能帶來實實在在的回報，能為零部件廠換來跨越式發(fā)展的機會。汽車電子領(lǐng)域利潤豐厚，現(xiàn)在基本被外資壟斷，但本土企業(yè)還有切入的機會。另外，低成本車、零部件的低成本制造、減量化是新的增長點，需要重新開發(fā)，以適應(yīng)快速變化的市場形勢。

　　目前汽車零部件的出口處在持續(xù)增長階段，但客觀的說主要是貢獻(xiàn)了銷售額。國內(nèi)企業(yè)由于出口品的附加值比較低，目前的出口增長并沒有相應(yīng)提高企業(yè)的利潤率，但是出口市場的開辟、經(jīng)驗的積累對企業(yè)未來是具有戰(zhàn)略意義的。

　　市場有待整合

　　整合來自外部的壓力。整車價格持續(xù)下降、能源材料持續(xù)漲價、整車帶動的利益格局重新劃分、關(guān)稅降低和取消國產(chǎn)化率政策等等，將導(dǎo)致零部件企業(yè)利潤空間被進(jìn)一步壓縮，這就對企業(yè)管理、創(chuàng)新能力、應(yīng)變能力提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。中國汽車零部件需要得到支持的不再是大型企業(yè)，而是大量中型企業(yè)，從所有制方面看主要是國有地方企業(yè)和民營企業(yè)，數(shù)量大概有1500-2000家左右，銷售規(guī)模在5000萬元至2億元之間，多數(shù)是二級和三級的配套商、非上市公司。這個是產(chǎn)業(yè)變局的主要動蕩空間，也孕育著最大的機遇。

　　對于處于產(chǎn)業(yè)中間地帶的企業(yè)來說，市場成長畢竟有限，面臨成長的煩惱。在未來的三級配套體系中能否保持自己的地位，競爭態(tài)勢水漲船高，不進(jìn)則退。現(xiàn)在必須要考慮是主動整合別人，還是被別人整合，亦或是被市場淘汰。所以一定要重視資本的力量，與資本共舞。企業(yè)的股東更需要關(guān)心一下資本的問題。首先要主動謀求在這個變局中的穩(wěn)固位置，才能在下一個階段得到更大的發(fā)展空間。現(xiàn)在的資本流動條件好多了，企業(yè)改制大多已經(jīng)完成，資本市場可選擇的工具更多了，從這個角度考慮，現(xiàn)在動手操作是有好處的，因為很多案例在以前是很難操作的。在產(chǎn)業(yè)和企業(yè)大規(guī)模重組的時期，也是對資本需求最為旺盛的時期，缺乏有效的股權(quán)融資渠道，已成為產(chǎn)業(yè)升級、優(yōu)勢企業(yè)做強做大的一個障礙。

　　國際水平的競爭環(huán)境無疑非常殘酷，在金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的主導(dǎo)下，整合更加頻繁，已擴(kuò)展到在全球配置資源，“整合”已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的基本工具。僅在2007年7月，私募基金Cerberus已完成收購一家整車企業(yè)——克萊斯勒、兩家汽車金融公司——通用汽車金融和克萊斯勒汽車金融公司、三家汽車零部件企業(yè)。阿帕盧薩管理公司收購了德爾福的大部分股權(quán)。德國大陸集團(tuán)114億歐元并購西門子威迪歐汽車股份有限公司，這也成為全球規(guī)模最大的汽車零部件并購案。法國私募基金公司PAI也向法雷奧公司提出了收購意向。國際的整合規(guī)模拿威迪歐來舉例，威迪歐一個并購的交易額，可以抵得上中國零部件市場總共4000億元產(chǎn)值的1/4。國外的零部件企業(yè)在國際平臺上經(jīng)常上演整合大戲，和資本尤其是私募基金的參與有很大關(guān)系。10個超大型汽車零部件企業(yè)的平均利潤率比整車制造的平均利潤率高，所以它們紛紛在中國投資，因為中國的確是世界經(jīng)濟(jì)增長新的發(fā)動機。

　　中國企業(yè)也在積極參與整合的過程，萬向、華翔、福耀等，都在積極謀局海外并購，從生產(chǎn)經(jīng)營向資本經(jīng)營階段轉(zhuǎn)變。比如，今年1月華翔集團(tuán)出資340萬英鎊100％收購麥格納集團(tuán)旗下一家85年歷史的英國勞倫斯內(nèi)飾件公司，成為凱迪拉克、標(biāo)致雪鐵龍以及薩博的OEM供應(yīng)商。6月，天津汽車模具公司獲賽富成長等基金6000萬元風(fēng)險投資，推動其2008在國內(nèi)A股上市。8月，中國萬得汽車技術(shù)有限公司從OTCBB到納斯達(dá)克上市，該公司是國內(nèi)汽車發(fā)電機起動機行業(yè)處于主導(dǎo)地位的供應(yīng)商。

　　無資本進(jìn)入障礙

　　汽車零部件行業(yè)具有穩(wěn)定的盈利性。在過去10年間，世界大型整車企業(yè)的平均利潤率約為4.7％，而10個超大型汽車零部件企業(yè)的平均利潤率為6.4％，零部件制造的盈利性好于汽車制造業(yè)。而中國銷售前50大的汽車零部件企業(yè)平均利潤率是6.9％。同時，汽車零部件行業(yè)還具有成長性。2006年中國整車與零部件規(guī)模相比為1∶0.68，按照國際汽車產(chǎn)業(yè)組織的理論，整車與零部件規(guī)模的比例應(yīng)達(dá)到1∶1.7左右，因此，中國市場成長空間巨大，是全球吸引投資最多的國家。

　　此外，中國汽車零部件產(chǎn)業(yè)面臨著大量新興的發(fā)展機遇。整車廠商加速零件采購本土化的進(jìn)程，同時全球采購為本土零部件廠商提供的出口機遇。自主整車的銷售和出口為自主零部件企業(yè)提供了在國際舞臺施展拳腳的機會，包括汽車電子領(lǐng)域、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，還有燃料電池、電動、混合動力車的新興市場。中國農(nóng)村公路近年來將有4500億元的投資，這為商用車、農(nóng)用車配件企業(yè)提供了新的增長點。

　　目前的狀況是大量本土企業(yè)的投資嚴(yán)重不足。從近幾年汽車行業(yè)固定資產(chǎn)投資看，汽車零部件行業(yè)的投資占全部投資比例的30％左右。在國外汽車生產(chǎn)發(fā)達(dá)國家，整車與零部件的投資比例一般為1∶1.1－1∶1.7，中國零部件工業(yè)作為汽車整車的基礎(chǔ)，投資明顯不足。究其歷史原因主要是企業(yè)分屬國資、地方、航天、兵工等不同部門管理，往往在地方又是稅源，整合尤其是并購有很大難度。以前憑借勞動力投入密集的發(fā)展方式，中國的“經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量”與國外的“經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量”相比要小得多，規(guī)模小也可以生存。現(xiàn)在不管愿不愿意，必然往資本密集型擴(kuò)展路線上走了，這是中國零部件產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)、參與國際競爭的必然步驟。

　　汽車零部件企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道是銀行，企業(yè)間和民間借貸、改制時發(fā)行職工股等渠道的規(guī)模比較小，與國外相比工具非常單一。目前很多企業(yè)對新出現(xiàn)的私募股權(quán)投資基金的了解不夠，對其程序的要求，如投資范圍、投資決策流程、運作模式、投資偏好還不清楚。投融資雙向的了解都不夠，造成資金引進(jìn)還無法呈規(guī)模地運做。這時就需要有專業(yè)的投資咨詢公司來服務(wù)于優(yōu)秀的零部件企業(yè)，也服務(wù)于海內(nèi)外投資機構(gòu)。在大量本土企業(yè)處于整合或被整合的前夜，相信會有一批具有前瞻意識的資本，與一批具有前瞻意識的中國企業(yè)家結(jié)緣，從而主導(dǎo)新的產(chǎn)業(yè)格局。